Tendencia Económica. No. 211-212

Editorial I: Con el objetivo de recuperar el grado de inversión –perdido durante la crisis de 1999— y asegurar la sostenibilidad de las finanzas públicas, Colombia implementó en 2011 una Regla Fiscal (RF) sobre el balance estructural del Gobierno Nacional Central (GNC). Aunque el grado de inversión se recuperó ese mismo año, la deuda pública ha aumentado de forma continua y se espera que supere 60% del PIB en 2020, como resultado de la crisis del COVID-19. Este trabajo muestra que, aunque la RF ha demostrado ser una herramienta importante para promover la disciplina fiscal, puede y debe mejorarse. A través de diversos ejercicios cuantitativos, argumentamos que la regla fiscal debe incorporar un ancla en el nivel de deuda. En primer lugar –usando el método de control sintético— mostramos que, a pesar del aumento observado en la deuda, la situación habría sido peor sin la RF. En la misma línea, mostramos que la contracción de la inversión pública luego del choque petrolero de 2014 habría ocurrido también en ausencia de la RF. Posteriormente, estimamos un nivel de deuda prudente utilizando (i) un modelo de cambio de régimen y (ii) la metodología del IMF para calibrar reglas fiscales. Luego, simulamos la trayectoria de la RF en el mediano plazo, anclándola al nivel prudente de deuda. Nuestros resultados muestran que el nivel prudente de deuda está alrededor de 48% del PIB y, para alcanzarlo en el mediano plazo, se requiere incrementar los ingresos tributarios a 17,8% del PIB (desde 15,5% durante 2016-2019) y reducir el gasto primario a 15% (desde 16% en 2016-2019). Además de incluir un ancla en deuda, la regla fiscal también se beneficiaría de ciertos cambios institucionales.

Actualidad I: Los choques de oferta y demanda generados por la expansión del COVID-19, la disminución de los precios del petróleo y las medidas de confinamiento que tuvieron lugar desde el final del primer trimestre del año afectaron de manera sustancial la dinámica productiva de todas las regiones, y de forma diferencial de acuerdo con la participación de los sectores productivos. El segundo trimestre de 2020 estuvo caracterizado por una contracción generalizada en la actividad económica regional en línea con las restricciones para el normal funcionamiento del aparato productivo, especialmente en el comercio y la industria. Por su parte, el inicio de la segunda mitad del año dio lugar a la implementación de medidas de apertura gradual, implementadas por parte de los gobiernos nacional y regional, que dieron pie al comienzo de una recuperación económica gradual que ya se evidencia en algunos indicadores económicos. El tercer trimestre mostró una consolidación de esta reactivación, aunque la magnitud de la contracción indica que los retos del mediano plazo no son menores.

Editorial II: Actualizar las líneas de pobreza con base en los cambios en las estructuras de gasto y los hábitos de consumo de los hogares es necesario para mejorar la medición de la pobreza. Dado que el valor de las líneas es un determinante del porcentaje de la población en situación de pobreza, también es relevante reconocer la heterogeneidad de las regiones en su medición, de forma que sea posible diseñar políticas públicas que mejoren la equidad territorial en el país. En línea con esto, en 2020, el DANE anunció la actualización metodológica de las líneas de pobreza monetaria y pobreza monetaria extrema con base en la Encuesta Nacional de presupuesto de los Hogares (ENPH), con la cual es posible incorporar los cambios en la estructura de gasto y los patrones de consumo de los hogares, así como alcanzar una mayor resolución para el análisis por ciudades, permitiéndole al país contar con una medición más precisa de los indicadores de pobreza monetaria y pobreza monetaria extrema.

Actualidad II: La pandemia derivada del COVID-19 provocó una de las crisis económicas más grandes del último siglo, llevando al Fondo Monetario Internacional a proyectar una caída en el crecimiento global del orden del -4,4% en este año. En el 2021 apunta como un año de recuperación económica gracias a los avances en la vacuna para combatir el COVID-19 y la consiguiente recuperación de la economía mundial. Si bien el FMI pronostica un repunte de la economía del 5,2% en 2021, este resultado estará sujeto a la incertidumbre generada por las nuevas olas de contagio, la efectividad de las vacunas y su posterior distribución y el alcance de los programas de estímulo para la economía. Se podrían esperar nuevos choques económicos producto del aumento en los contagios que debilitaría la actividad productiva a finales de 2020 y comienzos de 2021. Sin embargo, se espera una aceleración del crecimiento económico a principios de 2021 y una consolidación de la recuperación hacia la segunda mitad del año. Adicionalmente, con unos niveles de inflación bajos, los bancos centrales podrán seguir con su política monetaria expansiva que garantice la estabilidad de los mercados financieros y una financiación relativamente menos costosa del gasto público. En general, el repunte económico en Asia, junto con el crecimiento esperado en Europa y un posible fin de las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China, deberían impulsar el crecimiento del comercio mundial en el 2021.