La relación entre las devaluaciones y el nivel de actividad económica: Una investigación sobre los efectos contraccionistas de la devaluación

"El principal objetivo de política que se busca con las devaluaciones nominales es generar un reajuste en el precio relativo entre los productos comerciales y los no comerciales y mejorar la posición externa del país. Sin embargo, algunos autores han puesto recientemente en tela de juicio la efectividad de las devaluaciones como instrumento de política. En este artículo se analiza el problema de las devaluaciones contraccionistas en forma detallada y desde el punto de vista empírico, usando amplias series de datos para países en desarrollo. El análisis se lleva a cabo desde dos perspectivas. En primer término, se efectúa un cuidadoso examen del comportamiento de la actividad real en treinta episodios de devaluaciones. Este tipo de análisis no está libre de problemas. El más serio de ellos consiste en que el estudio se concentra en el comportamiento de las variables claves "antes" y "después" de la devaluación, sin tomar en cuenta el papel que posiblemente desempeñan otras políticas o desarrollos externos. Este problema es evitado mediante el segundo enfoque adoptado en este artículo: se estima una ecuación simple del producto agregado en una economía abierta para un grupo de doce países. El artículo está organizado en la siguiente forma: en la Sección II se hace una revisión selectiva de la literatura empírica disponible sobre el tema. En la Sección III se efectúa un extenso análisis de la evidencia relacionada con las devaluaciones contraccionistas. En la Sección IV se presentan los resultados obtenidos en el análisis de regresión. Por último, en la Sección V se ofrecen algunas observaciones finales y se recomiendan algunas pautas para investigaciones futuras. "