Flujos de capital y expectativas de devaluación

"El manejo de la política económica se vuelve particularmente complejo en presencia de flujos especulativos de capital. Resulta importante entonces evaluar el grado de movilidad de los capitales al igual que contar cooestimaciones confiables tanto de los flujos como de sus determinantes. La sabiduría convencional, al igual que muchas discusiones sobre política económica, supone que la movilidad de los capitales en Colombia es muy alta, sin embargo, la evidencia empírica está lejos de ser concluyente y, en general, tiende a no validar las versiones más fuertes de esta hipótesis. El propósito del presente trabajo es analizar el tema de los flujos de capital utilizando un enfoque alternativo. A partir de una prueba desarrollada por Gaab, et.al. (1986) mostramos que se cumple la condición de paridad entre la tasa de interés doméstica y la externa si la primera se corrige por la devaluación oficial recientemente observada. A pesar de que el documento abarca un período de diez años, la lectura del mismo podría estar influenciada de manera determinante por discusiones recientes en torno a la situación coyuntural en términos cambiarías y monetarios. El documento está organizado de la siguiente forma. La segunda sección presenta el marco estadístico diseñado por Gaab, et.al. (1986) para examinar la hipótesis de paridad de intereses, se proponen metodologías alternativas de medición de la tasa de devaluación. En la tercera se elabora una estimación de flujos de capital a partir de la descomposición de series de tiempo. Finalmente, se presentan algunas conclusiones. Adicionalmente, se incluye un anexo metodológico que ilustra extensamente la metodología de descomposición de una serie en sus componentes permanente y transitorio."